随着人口老龄化、家庭少子化,养老问题已变成老百姓普遍关注的社会问题。5月25日，中欧基金一年一度的养老投资日也如期而至。

作为行业首批养老目标基金管理人，中欧基金希望通过这样的活动，唤醒投资者对养老的关注。

(资料图片仅供参考)

当然，作为基金公司，中欧也希望老百姓能通过投资来给自己的养老生活储备更多的资金和底气。

“投资更好的养老生活”是中欧基金借由本次养老投资日活动提出的全新品牌主张。

此次活动，中欧基金和21世纪经济报道一起，联合天天基金、蚂蚁财富、中信银行等合作伙伴对3万多不同性别、地域及年龄层的人开展问卷调研，并通过对调研数据的专业分析，形成了《“更好的养老生活”洞察报告》。

报告探讨了“美好养老生活是什么”“该如何为养老做准备”“该如何做养老投资”“多少存款能安心退休”等有意思的话题。

投资养老的方式很多，常见的有： 存款储蓄、银行理财、养老保险、养老基金、买房养老等。

在本次“为了更好的养老生活，你做了哪些准备？”的调研中，投资公募基金等理财产品成为最热门的方案，选择率达到了48.8%，远超“买房”等。

（来源：《“更好的养老生活”洞察报告》）

调研还发现，虽超六成的调查对象已有养老规划，但仅有13.8%被调查者表示，养老规划“已经在实施”，占比较低。

虽有养老需求和养老规划，但尚未实施，原因是多方面的，95后大部分觉得自己还没有到为养老做准备的年龄，而其他尚未实施的则主要被两大问题困扰：一是“没时间研究”；一是“可以投资的钱不够”。

选择基金，构建基金组合需要有一定的知识储备，对于大部分普通百姓而言，如果希望通过投资公募基金养老，养老FOF可能是一个省心的选择。

自2018年以来，五年的发展让养老FOF的运作日渐成熟，产品线上，不仅有按年龄划分的目标日期基金，也有按照风险划分的目标风险基金。

以中欧养老目标基金为例，其产品线如下：

产品线布局齐全，适合的年龄和风险偏好一目了然。

鉴于我们粉丝大多是70以后出生的群体，在这里，我重点通过中欧预见养老2035三年期持有FOF（A：006321，C：006322）这只中欧基金最早成立的养老目标日期FOF来给大家讲讲。

首先还是介绍业绩。自2018年10月10日成立至今年3月31日，中欧预见2035获得了54.95%的收益。

同期业绩比较基准是17.29%，跑赢基准37.66%，超额收益明显，过往净值曲线看起来也还是属于平稳的风格。

（来源：基金定期报告）

中欧预见2023的基金经理是桑磊，这也是他管理时间最长的基金。研究过养老FOF的投资者应该比较熟悉桑磊，他是中欧养老团队的领军人物，FOF策略组负责人。

虽然管理公募时间只有4年，但桑磊却是有着15年从业经历的“老人”，来中欧基金之前，他主要在保险公司从事险资基金的管理工作。

我们知道，险资基金通常有着较为明显的绝对收益思维，并且注重回撤控制和风险管理，管理险资时的投资理念为他日后管理养老FOF打下了坚实的基础。

之前，有小伙伴问我，如何构建一个基金投资组合，接下来我所介绍的桑磊构建组合的思路就是一个很好的借鉴。

整体上，桑磊采用的是“核心加卫星”的配置思路，关注我们的老粉应该知道，这和我们的配置思路不谋而合。早在2020年4月，我们就介绍过这种配置方式。

有所区别的是，我们之前说的是采用均衡型基金作为“核心”资产，行业基金作为“卫星”资产。

桑磊稍有不同，他的“核心”资产也是均衡配置的思路。

他将基金分为三个大类，八个小类，每个类别选择一只基金。三个大类分别为低估值、均衡、成长，以确保风格上的均衡。“核心”资产占整个组合的六、七成左右，是组合的压舱石。

“卫星”资产是通过行业和大类资产的配置，来增强收益，所以，我们看到，在桑磊的持仓里偶尔还会适时地配置黄金ETF等大类资产。

“核心”持仓以长期为主，“卫星”配置分为长期、中期和短期。

长期持有空间广阔、确定性高的行业；中期主要看行业景气度，同时，通过监测各种指标，捕捉一些短期机会。

总结下就是，争取以稳健的底仓配以进攻性的资产，不押注风格和行业，再在此大框架下做风格和行业上的动态平衡。

桑磊试图通过这种方式建立一个能攻善守、长短兼顾的基金组合。

通过中欧预见2035年度基金报告中的一些具体操作，或许我们能看出桑磊的投资逻辑。如下图：

（来源：中欧预见2035基金2022年度报告）

而从中欧预见2035近五年交出的业绩答卷来看，这种配置方式无疑是奏效的。

下面我们再探讨一个小伙伴曾问我的一个问题，随着年龄的增长，人的风险偏好应是不断下降的，养老产品如何匹配时间和风险偏好的关系。

好问题。

回答这个问题前，我们先看中欧预见2035的业绩基准：

有个陌生的词汇——下滑曲线值。

下滑曲线是个专业词汇，它是指基金持有人在不同年龄阶段匹配的股票、债券等各类资产比重动态变化的路径和轨道。

如下图：

（来源：中欧预见2035基金招募说明书）

由图可见，随着距离退休年数越近，权益类资产占比也越来越低，因为年龄越大，风险偏好越低。

这个规定切实解决了随年龄增长，波动和回撤承受能力降低的问题。这些都是明确写在招募说明书里的，从这个角度，我们持有养老基金是非常省心的。

实际上，我个人觉得，如果你不会构建基金组合，不妨直接选择FOF基金，让基金经理帮我们做。

相较个人搭建组合，FOF至少有以下优点：

FOF虽是考量选择基金的能力，但FOF基金经理之前大多也是选个股（或个券）的基金经理，对基金的投资和运作非常熟悉。

这有助于FOF基金经理对所选基金的超额收益如何获得、业绩是否具有持续型，有着更为专业的分析和认知。

此外，FOF基金背后依靠着专业的研究团队，不光是选基能力，资产配置能力也更强。

我们知道，无论持有多少只基金，最终都要落到行业和个股上，大部分基民都持有了很多只基金，且金额各不相同，如果不会穿透持仓，可能并不清楚自己到底配置在了哪些行业，哪些个股上。

曾经有个小伙伴就让我帮他看看如何配置基金，结果他一截图过来，我发现他持有了30多只基金。而他对风格的了解更是一头雾水。

有人可能觉得FOF存在重复收费问题。事实上，除非频繁交易，否则决定持有人盈亏的主要还是基金的业绩表现。

此外，FOF基金还有个规定，如果选择的是自家基金，就不能再重复收管理费，在这一点上，一些股债产品线较全的权益大厂是比较占优的，因为，他们自家就有很多优质基金可满足配置需求。

最后，随着人口老龄化的加剧，养老问题是每个人都应该认真规划的问题，让我们从现在开始，未雨绸缪，为幸福而体面的晚年生活做好准备。

that"s all.

数据来源基金定期报告，截至2023/03/31。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

中欧预见养老2035三年持有（FOF）A的成立以来涨跌幅54.95%, 同期业绩比较基准17.29%。2019-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为18.54%/17.01%,30.41%/12.15%,8.47%/-0.71%,-10.19%/-8.87%。历任基金经理:桑磊20181010-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧预见养老2050五年持有(FOF)A的成立以来涨跌幅40.72%, 同期业绩比较基准12.17%。2019-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为

12.63%/11.37%,33.54%/21.73%,11.83%/-3.52%,-17.68%/-17.37%。历任基金经理:桑磊20190510-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

中欧睿智精选一年持有期混合型FOF的成立以来涨跌幅-14.60%, 同期业绩比较基准-15.21%。2021-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为1.54%/-2.03%,-16.82%/-17.13%。历任基金经理:侯丹琳20211126-管理至今,桑磊20210628-管理至今。

中欧甄选3个月持有混合（FOF）A的成立以来涨跌幅-11.38%, 同期业绩比较基准-12.26%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-13.78%/-17.13%。历任基金经理:桑磊20211028-管理至今。

中欧汇选混合(FOF-LOF)C的成立以来涨跌幅-12.49%, 同期业绩比较基准-11.78%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-14.71%/-17.13%。历任基金经理:桑磊20211110-管理至今。本基金自 2022 /11 封转开后，投资策略等按封闭期届满后的合同约定执行。详阅法律文件。中欧诚选一年持有混合（FOF）A的成立以来涨跌幅-0.67%, 同期业绩比较基准-0.36%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-1.22%/-4.09%。历任基金经理:桑磊20220330-管理至今。中欧预见稳健养老目标一年持有混合（FOF）A的成立以来涨跌幅-0.38%, 同期业绩比较基准1.46%。历任基金经理:桑磊20220719-管理至今。

中欧盈选平衡6个月持有混合（FOF）A成立不满半年，按法规要求不予展示业绩。

基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金为基金中基金，基金随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例，从而逐步降低整体组合的波动性，并实现风险分散的目标。本基金相对股票型基金和一般的混合型基金其预期风险和预期收益较小，但高于债券基金和货币市场基金。Y类份额是本基金针对个人养老金投资基金业务设立的单独份额类别,仅供个人养老金客户申购。Y类基金份额的申赎安排、资金账户管理等事项还应同时遵守基金法律文件和关于个人养老金账户管理的相关规定。投资于Y类份额的特有风险，包括基金在运作过程中可能被移出个人养老金可投基金名录导致投资者无法继续申购的风险等;本基金不保证本金、不保证收益、追求长期收益。本产品存在封闭期/最短持有期限，在封闭期/最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。 产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。本基金可投资于港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。